股权众筹不会像P2P一样集中爆发风险

发布在 2015年2月22日 来自 admin Com 0 comentários

今年以来,互联网股权众筹发展悄然提速,据清科集团发布的《2014年中国众筹模式上半年运行统计分析报告》,2014年上半年,中国众筹领域共发生融资事件1423起,募集资金1.88亿,其中,股权类众筹事件共430起,募集资金1.56亿。作为互联网新兴的融资业态,股权众筹在资金筹集上正呈现出井喷之势。

但从市场反馈来看,由于尚处于发展初期,股权众筹的大众认可度并不高,普通投资者对股权众筹风险认识不足、监管政策尚未落地都是国内股权众筹发展面临的问题,股权众筹平台原始会CEO陶烨在接受搜狐互联网金融专访时表示,随着监管细则落地,股权众筹将成为继第三方支付后下一个被阳光化的行业,未来这个市场将是千亿甚至万亿级别。

陶烨认为,股权众筹是场中长跑,培育市场需要花费很长时间,不是一两年内就可以套现,加上最终证券表现形式的不同,股权众筹不会出现类似P2P行业的风险集中爆发。

股权融资市场规模远大于债权融资

搜狐互联网金融:股权众筹解决的是创业者融资问题,相比其他融资渠道,股权众筹的优势在哪里?

陶烨:融资的方式是多种多样的,但是任何企业在不同的发展阶段,包括企业特征和所属行业特征,会产生不同的融资需求。有时候有些企业在某个阶段适合债权融资,有些企业可能更适合股权投资。企业在整个发展过程中的融资方式是一个组合拳,不只需要债权融资,也需要做股权融资。所以,我觉得不同的融资方式之间不是一个竞争关系,是不同需求的问题。

但是,我认为股权市场要比债权市场大得多。股权和债权都是一个无形资产,但从某种角度来说,股权可以被无限放大,可以不停地增发股份,但是债权融资是有限的,受净资产和抵押物限制,因此股权众筹的市场一定会更大。

股权众筹不会像P2P一样出现风险的集中爆发

搜狐互联网金融:我们看到P2P作为债权众筹,这些年得到了快速发展,但也出现了很多行业丑闻,股权众筹由于在国内仍处于发展初期,加上投资周期比较长,目前还未出现任何负面新闻。您觉得随着股权众筹的发展,行业参与者越来越多,未来会不会像P2P行业一样出现风险的集中爆发?

陶烨:债权众筹P2P跟股权众筹核心的不同,还是体现在最后的证券的形式。债权众筹做的是债,顾名思义,债券是要还本付息的,所以最后一旦因为一些风险不能还本付息,投资者就无法接受,理论上可以去控告借款方。股权众筹的落脚点是股权,所蕴藏的风险更高,但大家都知道股权投资有可能血本无归,如果企业经营失败,作为股东,你只能接受失败的结果。但正是因为风险高,相对而言回报也会更高。从收益角度来看,债权投资仅仅是还本付息,股权投资则可能有翻几十倍,甚至几百倍。

股权投资当然会有风险,但是它的风险跟债权的风险不太一样,所以我们一定要培育投资人对股权众筹的充分认识,投资人必须认识到股权投资风险非常大,一旦企业倒闭,所有投资就收不回来了,必须要接受这种结果。因此从这个角度上来看,股权众筹并不会出现类似P2P的风险集中爆发。

当然,股权众筹也可能会有丑闻,例如初创企业是一个骗子企业,这种事情非常难杜绝。从平台角度上来讲,股权众筹跟债权众筹首先一个不同处就是不提供担保,很多P2P是提供担保的,对投资者保证还本付息,一旦有这种担保,自然而然就会有行业丑闻,因为平台披露的内容跟大家的期望不一样。所以作为股权众筹平台,为了避免这种商业风险,最好的方式就是尽可能透明地披露风险,尽可能透明地披露所有事情,向投资者提示风险。第二,作为平台,我们也不能保证这个项目是真实的,原始会会做一些审核,比如形式上的审核,渠道上的把握上,希望能够保证这个项目相对来讲是比较优质的。我们会做一些实质上的判断,但是你作为最终投资人,还是需要自己去判断投资风险。

搜狐互联网金融:这其中就涉及到一个合格投资人的概念,从中国国内现状来看,尽管经历了A股市场多年的洗礼,但合格投资者还是屈指可数,与国外差距很大,这个现状会不会也是国内股权众筹发展面临的一个瓶颈?

陶烨:是的,这是一个培育市场的过程,也是一个不断地教育、不断地宣传、不断地对投资者灌输理念的过程。合格投资人跟收入会有很大关系,无论是美国,还是中国证监会现在讨论的合格投资人,包括原始会认证投资人的要求,首先都会对收入、资产有一定的要求,相对来说投资者收入更高,抗风险的能力就会更高。

第二就是一个教育过程,投资者对股权投资有没有一定的认识,有没有一定的了解。

第三是投资者本身是不是对股权投资有经验,对项目有没有一定的判断能力。

提到股权众筹,我们都会联想到美国的乔布斯法案,最新的政策是可以让普通的投资人参与进来,没有资产的限制,没有收入的限制,但是会对投资上限做出要求。这个也是目前证监会在讨论的问题,是不是让普通投资人也能够参与投资,如果让普通投资人参与投资,对他的投资上限应该做出怎样的规定等等。

未来的市场将是千亿甚至万亿级别

搜狐互联网金融:您认为未来中国股权众筹市场会呈现出怎样的行业格局?

陶烨:股权众筹是马太效应,最终市场上将会形成一家、两家独大的局面,真正像一个做整体综合性、平台性的企业,当然下面仍然会有做垂直领域的。

为什么会出现这样的格局?股权众筹是平台型的网络经济,网络经济很重要的特征就是马太效应,网络做得越大,就会有越多的人进来,继而做的越来越大。举个例子,微信就是平台型网络经济的典型代表,你的朋友用微信,那么你也得用微信,因为你要跟你的朋友沟通。微信聚的人越多,用它的人就会越多,而用它的人越多,大家都会在这个上面开发一些东西来服务,就会形成自然垄断,网络经济一个重要的特征就是自然性的垄断。

股权众筹也是这样,同属于平台型的网络经济,股权众筹平台要做的就是把需要融资的企业和需要投资的投资人连接在一起,优化资源配置。如果平台上积聚的好企业越来越多,投资人自然会跑到这个平台上来,就会实现马太效应,使平台变得越来越大,从而形成自然垄断。

搜狐互联网金融:您认为未来中国股权众筹前景预期是怎样的?能达到多大的资金规模?需要经历多长的时间?

陶烨:我认为这个市场是千亿级别甚至是万亿级的市场。我觉得需要很长时间来真正完善这个市场,如果说是相对而言初具规模、成熟一点的阶段,则至少需要三到五年。

监管是不断寻求平衡点的过程

搜狐互联网金融:近日,证监会主席肖钢曾对原始会、天使汇等股权众筹平台进行调研,随着监管细则即将落地,市场开始不断猜测股权众筹未来的发展空间,您认为股权众筹应该采取什么样的监管机制才是合理的?备案制还是牌照制?

陶烨:对股权众筹企业来说,应该采取备案制还是牌照制,这是一个好问题。一方面,股权众筹仍处于市场培育期。从企业角度来看,我们希望有更多的人参与到其中,一起来培育市场,推动行业的发展,同时也能帮助初创企业的成长贡献一些力量。而另一方面,我们也不希望因为参与者的质量良莠不齐,或者其他原因,鱼龙混杂地把股权众筹行业做坏,出现像P2P一样的行业丑闻,这对整个行业的发展都不是一个好事情。作为世界范围内的一种“新概念”,股权众筹是场“中长跑”。培育市场需要花费很长时间,不是一两年内就可以套现,因此希望各参与者都能本着认真负责的态度来经营,对行业发展起到正面推动的作用。

所以从这两方面来看,监管机制应该在“培育市场”和“把握参与者质量”之间达到一个平衡。无论是从企业准入机制还是行业监管的原则上来看,我都希望能有相对宽松一点的环境,但在准入上要有一定的门槛,包括注册资金的要求,从业人员的资质要求等。

但最终是采取备案制还是牌照制并不重要,因为备案制也可以对参与人提出要求,牌照制也可以限制什么样的企业拿到这样的牌照,具体形式并不重要,重要的是要有一定的资质要求,并且透明公开。

搜狐互联网金融:您认为未来的监管方向也是在寻找这样一个平衡点吗?

陶烨:一定是这样的。但监管部门始终和企业考虑问题的角度不一样,监管部门更多考虑的是怎么去保护投资者,而作为企业我们认为,这个市场最终要达到的目的是既能让投资人能找到好的标的,也能帮助初创企业成长。如果行业培育不起来,这个最终目的是没法达到的。所以我认为一定要有一个平衡,不只从投资人的角度去考虑,还得从行业培育的角度去考虑,也希望监管部门能够多从这个角度触发考虑问题。

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