众筹政治论

发布在 2015年2月21日 来自 admin Com 0 comentários

众筹作为一种企业融资的方法,已经存在了接近 10 年。从历史来看,第一次公开使用“众筹”一词来进行融资是在 2006 年,当时 Fundavlog 创始人公开进行了“众筹”融资。不过最近我们所讨论的众筹基本上都是和 Pebble 智能手表、Oculus Rift 虚拟现实头盔的发源地众筹平台 Kickstarter 有关。

本文作者 Wil Schroter 是美国股权众筹平台 Fundable 的总裁,原文发表于《福布斯》英文网站。

从众筹平台出现的那一天起,众筹的概念就包含了两层意思:奖励型众筹和股权型众筹。奖励型众筹从概念开始就是合法的融资方式,一般会被慈善机构、本地机构和预售产品的创业公司所采用。

只有企业才会使用股权众筹。创业者通过 AngelList、Fundable 等平台寻求愿意投资的投资者,并拿部分股权来换取投资,拿到资金之后再来发展企业。不同于奖励型众筹,股权型众筹并没有合适的法律做背景,它是一种全新的企业融资方式。

一切从《JOBS Act》谈起

2012 年 5 月 5 日,美国总统奥巴马签署了一项名为《JOBS Act》的法案(又称《创业公司融资法案》)。这一法案的通过给了这些政客揽获小企业和创业者支持的新途径。

这是奥巴马在任期之内第一次对小企业发展做出的鼓励行为。在签署了这一法案之后,奥巴马做了一番演讲:“我们是一个由行动者组成的国家,我们想法比天高,我们愿意承担风险。这个国家一直都走在最前沿上。因为,美国本来就是最敢的创业者。只要创业者的公司能够做起来,就有更多的人获得就业的机会。”

《创业公司融资法案》中有两个条款与企业股权众筹有直接联系,即第二条款(Title II)和第三条款(Title III)。其中,第二条款已经在去年 9 月份生效。第二条款的大意就是允许企业公开分享、传播企业寻求投资的消息。这样一来,创业者就可以通过众筹、社交媒体和互联网来寻找美国全境的投资者来进行投资。

《创业公司融资法案》的第三条款大意是允许企业从未认证的投资者处获得资本投资。不过美国证券交易委员会依旧在审核这一条款,目前还未生效。

因为《创业公司融资法案》的出台,奖励型众筹成了企业寻求捐赠的合法途径,但还未能成为企业寻求投资者的合法渠道。虽然说这一法案并未完全生效,《创业公司融资法案》已经对整个美国经济造成了不可思议的影响,光 2013 年一年,企业通过众筹网站已经募得了 51 亿美元的资金。

美国证券交易委员会:规范众筹

《创业公司融资法案》被签署之后,美国证券交易委员会就接手了这一法案的实施。美国证券交易委员会的员工和委员对于这一项工作非常谨慎,所以只实施了条款中的前两项。他们现在正在仔细审查剩下的条款,寻求“增加创业企业、小企业资本”和“保护消费者投资者”之间的平衡。

《创业公司融资法案》通过之时,美国证券交易委员会时任主席为 Mary Schapiro。不久之后,Mary Schapiro 离职,Mary Jo White 接替了他的工作。新上任的 White 将《创业公司融资法案》看作是委员会优先的任务,她说:“《创业公司融资法案》的目标就是让小企业和创业企业更好地集资。从投资者的角度和从众筹融资的可信度角度考虑,在任何集资的情况下都要将保护投资者的想法记在心中。”

许多人支持众筹,比如说美国小企业与创业理事会的主席 Karen Kerrigan 认为 Mary Jo White 的上任可以让众筹迈出新的一步。Kerrigan 觉得 Mary Jo White 能够“为美国证券交易委员会带去新的生产力和动力。”

各州自己的众筹立法

美国许多州都对众筹做出了自己的法律法规和促进办法。

最近,华盛顿州检察长 Bob Ferguson 创造了历史,他宣判了第一个涉及众筹的消费者保护法律诉讼。这个案子并没有牵扯到投资者欺诈,而是消费者指责创业者所提供的众筹奖励与宣传时的奖励不符。检察长 Bob Ferguson 要求众筹募资的创业者返还消费者捐赠的资金。案件宣判之后的声明里写道:“众筹是新的前沿,我们希望为其他潜在的项目发出信号,希望未来的众筹创业者对自己的行为认真负责。”

这一案件说明,奖励型众筹项目有一定几率会无法完成奖励的递送,因为创业者可能会低估了产品生产、发货的成本,从而导致资金不足。许多通过 Kickstarter 和 Indiegogo 等平台募的捐助的企业都会去寻求股权融资来按时完成奖励产品的发放和未来企业的运营。最近 Ube、Cregle 和 Sprizzi 等企业都转向股权众筹来寻求产品研发和团队扩大的资金。

美国堪萨斯州、北卡罗来纳州和佐治亚州已经通过了“预股权”众筹法律来鼓励投资者向创业企业投资。去年 12 月,密歇根州成为第四个将股权融资合法化的州。密歇根州的法律允许企业通过网络将股权卖给未认证的投资者,这一法律在立法过程中引起了强烈的反响,在两个月的论证之后,只有一位立法者投了反对票,压倒性优势通过。

股权众筹立法过程中的政治因素

在美国证券交易委员会执行这一法案的过程中,美国政府、议会、其他行业和投资者都不断地建言献策,只为可以让关键性的组织能够做出一个正确的决定:

CFIRA

CFIRA(The Crowdfund Intermediary Regulatory Advocates,即《众筹中介规范倡议》)是由一个跟美国证券交易委员会走的很近的活跃团体提供的评论倡议。CFIRA 由行业拥护者以及帮助创业和投资的众筹网站联合撰写。

FINRA

FINRA(Financial Industry Regulatory Authority,即“金融行业管理机构”)是美国境内最大的证券公司独立管理机构。FINRA 的工作室保护投资者,确保证券交易公平公正。因为股权众筹的出现,FINRA 现在又开始负责监管众筹这种投资渠道。

Startup Exemption

Startup Exemption 一个由众筹资本顾问 Jason Best、Sherwood Neiss 和 Zak Cassady-Dorion 组成的小团体。从 2010 年开始这一团体就与立法者开始合作,提供众筹免税资本,获得了政界和团体的高度支持。

参议员 McHenry

参议员 McHenry 连续多年支持众筹,他是原始立法的有力支持者。他最近提交了一份《创业公司融资法案》修正案。在他的提议中,股权众筹可以帮助企业在获得 100 万美元到 500 万美元不等的资金而不需要提交审计的财务报告。

州长 Rick Snyder

密歇根州州长 Rick Snyder 上任前是风险投资人,他非常清楚投资对于创业企业和投资人的影响。他所在的州通过了《264 号公共法案》,即允许所有密歇根州的企业通过网络联系未认证的投资者用股权换取资金。

众筹与美国经济

众筹成为美国政界热烈讨论的话题并不奇怪。政客们一个接一个地估算着众筹能美国经济带来的刺激和可以创造工作岗位数量,在《创业公司融资法案》通过之后,他们的讨论有了结果。

就像美国总统奥巴马说的那样,美国是一个拥有积极进取的创业者的国家,利用众筹来创办一家公司完全符合“美国梦”。股权众筹是实现这一梦想的另外一步,它能帮助创业者阶层获得发展,让投资者利益得到保障

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